Recesión vs inflación.

Por las razones arriba apuntadas muchos se han apresurado a afirmar que la intervención coordinada de los principales bancos centrales —todo un reconocimiento de la gravedad de la situación, por cierto— dará paso a la recuperación definitiva. Otros advertimos, en cambio, que tales mega-inyecciones de liquidez solo morigeran —cuando no postergan o incluso dilatan— los efectos de la crisis. Los redescuentos y swaps aligeran situaciones pero no restablecen los valores de los activos ni la confianza en las contrapartes.

El mayor peligro reside en…

En homenaje al olvidado Roger Babson, que anticipó en soledad la inminencia de la Gran Depresión.

Ahora abundan las explicaciones de la crisis. Opinólogos, cronistas, dirigentes, y supuestos expertos cubren los medios con sus eruditas razones acerca por qué se llegó a ella, qué es lo que andaba mal y desde hace mucho —aunque no decían lo mismo antes— y qué medidas hay que tomar para salir de ella.

Otros la han aprovechado para contarnos —o hacernos el cuento— de que esto es el fin…

Las razones de la crisis.

El origen del problema es el mismo que en el mítico crash del ’29: el juego combinado de la psicología humana con los fundamentos técnicos. Las dos crisis tienen mucho más en común que una mera coincidencia numérica —curiosamente, en ambos casos, los mayores derrumbes del mercado se produjeron en un día …¡29!

Los crashes sobrevienen a períodos favorables, donde las cosas no sólo andan bien sino que la sensación instalada es que el mundo ha ingresado en una nueva era de bonanza. Los anteceden largos ciclos alcistas —en el caso actual, siete décadas de crecimiento sostenido— que en períodos inmediatamente previos pueden caracterizarse de exhuberancia. Los elevados valores que alcanzan los activos llevan a incrementar el apetito inversor, lo que realimenta el alza. (Los ciclos son interrumpidos por ondas menores contracíclicas; a quien interese el tema, recomiendo leer acerca de las denominadas curvas de Elliot.)…

El leverage o apalancamiento es el fenómeno por el cual los retornos sobre el capital invertido (ROI) se potencian cuando se financian negocios rentables con endeudamiento. Imaginemos un individuo que ha montado una fábrica…

¿Y la novedad del subprime, los fondos de inversión y de cobertura, y los vehículos estructurados (SIV) y otros derivados? Todos ellos cumplieron básicamente el mismo papel que la “novedades” de aquellos años: la securitización hipotecaria, los pools, los trusts y los holdings, y las operaciones de futuros. Todos ellos son piedra basal del crecimiento económico a través del crédito. Pero, de la misma forma que apalancan…

Como bien lo señaló John K. Galbraith, los períodos de auge no se deben, estrictamente al propósito de satisfacer la especulación, aunque sí la alimentan. Sus raíces profundas se apoyan en la economía real y se desarrollan gracias al…